Bull ou Bear market ?

Cher Lecteur, Chère Lectrice,

Je suis heureux de te retrouver pour une nouvelle édition de ma lettre hebdomadaire pour faire le point à la mi-année.

Sommes-nous encore en marché baissier ? En sommes-nous sorti ?La question fait débat !

John Plassard, spécialiste en investissement chez Mirabaud Group, te propose un article complet pour faire le bilan après les 6 premiers mois de 2023.

Ensuite, retour sur notre live spécial Trade Republic avec mon ami et partenaire Matthias Baccino. Ne t’inquiète pas, je ne l'ai pas ménagé en lui posant l'ensemble de vos 50 questions (et même les plus délicates)...

En clap de fin, ma revue des marchés financiers d'hier avec l'analyse de 24 graphiques macroéconomiques.

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🎙️ Sommes-nous en bull market ?!

par John Plassard

Après une progression de près de 20% du S&P 500 depuis ses plus bas niveaux de 2022, la théorie voudrait que l’on déclare l’indice américain en bull market. Cependant, les interrogations concernant de nombreux sujets tels que les futures décisions des banques centrales, le niveau de l’inflation ou encore la guerre en Ukraine compliquent la donne et de telles convictions. Que faut-il en penser et que nous raconte l’histoire ? Synthèse et analyse.

a. Les faits

À la mi-octobre 2022, le marché boursier américain était au cœur d'un marché baissier (bear market) assez douloureux. À l'époque, le S&P 500 était à plus de 25 % de ses plus hauts historiques. Le Nasdaq 100 avait perdu plus de 35 %. L'inflation atteignait encore près de 8 % sur une base annuelle. La Fed relevait agressivement les taux d'intérêt.

Depuis ces niveaux de la mi-octobre, le Nasdaq 100 a enregistré une hausse fulgurante de 37 %, tandis que le S&P 500 a progressé de plus de 20 % par rapport aux niveaux les plus bas. Un gain que certains observateurs considèrent comme le début d'un marché haussier (bull market) et d'une nouvelle phase d'exubérance dans l'investissement. Que nous raconte l’histoire sur ce mouvement euphorique et peut-il se poursuivre ?

b. Que nous raconte l’histoire ?

Lorsqu’on parle de bull market on pense immédiatement aux années 80 et 90. Cependant, de la fin du bear market en 1974 à la fin 1979, le S&P 500 a progressé de près de 120 % au total, soit 16 % en rythme annuel. Ce qui représente une progression non négligeable pour un marché censé avoir été « déprimé ».

Plus « récemment », lorsqu’on parle de la grande crise financière de 2009, ce n’est qu’en 2013 que le S&P 500 a touché un plus haut niveau historique. Cependant, entre le creux de 2009 et 2013, l'indice S&P 500 avait progressé de plus de 150 %, soit 25 % en rythme annuel !

Si on analyse maintenant les bear markets depuis la Seconde Guerre mondiale, on constate qu’il y a eu une période de 30 ans, des années 1940 aux années 1970, pendant laquelle le marché n'a pas chuté de 40 % ou plus. Il y a eu des bear markets, mais ils n'étaient pas extrêmes.

Pour mémoire, depuis 1928, deux années sur trois ont connu une baisse de 10 % ou plus entre le plus haut niveau et le plus bas (peak-to-trough). Dans près de 95 % des cas, la baisse a été de 5 % ou plus.

c. Alors bull market ou bear market rally ?

Si les investisseurs sont généralement d'accord sur la manière de marquer le début d'un marché baissier (bear market), ils le sont moins sur la manière de définir le début d'un marché haussier (bull market), en particulier lorsque les inquiétudes qui ont initialement entraîné les actions à la baisse persistent.

Le débat est donc intense.

Une hausse de 20 % par rapport à un niveau plancher est, mathématiquement, moins importante qu'une baisse de 20 % par rapport à un niveau plafond. D'autres investisseurs préfèrent une évaluation qui implique un regard plus large sur le sentiment des investisseurs, la croissance économique et la direction du marché.

Le récent rebond du S&P 500 a été mené par un petit groupe d'actions technologiques propulsées par l'enthousiasme suscité par les possibilités de rentabilité de l'intelligence artificielle, en particulier pour ceux qui sont au cœur de son développement et de la production du matériel nécessaire pour l'alimenter.

Nvidia, le fabricant de puces, est devenu le symbole de ce nouvel enthousiasme pour l'intelligence artificielle, car ses semi-conducteurs sont utilisés dans cette technologie.

L'entreprise a progressé de près de 170 % cette année, ce qui lui a permis d'atteindre une valorisation proche de 1 000 milliards de dollars.

L'action individuelle moyenne du S&P 500 a augmenté de moins de 3 % cette année, selon les données du marché jusqu'à la clôture de vendredi, contre un gain de plus de 11 % pour l'indice dans son ensemble.

Environ 90 % de la hausse de l'indice est due aux gains exceptionnels de sept des plus grandes entreprises : Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla et Alphabet, la société mère de Google.

Pour preuve, l'indice Russell 2000, qui suit les petites sociétés cotées en bourse, a récemment enregistré des gains plus modestes que son homologue des grandes sociétés. L'indice a chuté de plus de 30 % entre son sommet de novembre 2021 et son plus bas niveau de juin dernier. Depuis, il a progressé d'environ 9 %.

d. Les cycles se raccourcissent

On peut prendre l’exemple criant (et représentatif pour le S&P 500) d’Apple. Jusqu'au milieu de l'été dernier, Apple a perdu près de 30 % par rapport à ses plus hauts niveaux historiques. L'action a ensuite rebondi de 35 % par rapport à son niveau le plus bas. Après cette remontée, elle a encore chuté de 30 %. Aujourd'hui, elle est presque revenue à ses plus hauts niveaux historiques.

En l'espace de moins de 18 mois, vous avez donc connu des sommets historiques, un krach de près de 30 %, une reprise de 35 %, un krach de près de 30 % et une reprise de plus de 40 % !

e. Synthèse

Techniquement, de nombreux éléments (forte baisse de la volatilité, sentiment euphorique, concentration de peu de valeurs haussière) dans les indices laissent à penser qu’une consolidation technique est imminente. Cependant, en se référant au passé, les sentiments de panique lors d'une tendance baissière et d'euphorie lors d'une tendance haussière sont toujours les mêmes, mais il n'y a pas deux marchés haussiers ou baissiers qui se ressemblent complètement. C'est ce qui rend les prévisions si difficiles. Ce que l’on peut cependant affirmer aujourd’hui, c’est que les cycles économiques sont de plus en plus courts et confirment une nouvelle fois qu’il ne faut surtout pas réagir « à chaud ».

🤝 Tout savoir sur Trade Republic avec Matthias Baccino

En live sur la chaîne Wibourse, mon ami Matthias Baccino, directeur européen de Trade Republic a répondu aux 50 questions que vous m'avez posées sur Twitter, notamment sur :

✅ L'ouverture du PEA
✅ La nouvelle application (qui fait débat)
✅ L'ouverture dans les DOM-TOM et en Suisse
✅ Les fonctionnalités disponibles en Belgique
✅ etc...

En tant qu'Ambassadeur, je suis fier de vous annoncer que j'ai négocié pour vous...

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Produits à effet de levier présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéance

Les produits Vontobel sont des produits complexes qui peuvent être difficiles à comprendre. Ils s’adressent uniquement à des investisseurs avertis, professionnels ou non professionnels, disposant de connaissances suffisantes des spécificités de ces produits.

Les facteurs de risques sont notamment :

• Risque de marché : Les investisseurs doivent garder à l’esprit que l’évolution du cours des actions des entreprises susmentionnées dépend de nombreux facteurs d’influence entrepreneuriaux, conjoncturels et économiques, qui doivent être pris en compte lors de la formation d’une opinion de marché correspondante. Le cours des actions peut toujours évoluer différemment de ce que les investisseurs attendent, ce qui peut entraîner des pertes. De plus, les performances passées et les opinions des analystes ne sont pas des indicateurs pour l’avenir.

• Risque de crédit : En acquérant ces produits, l’investisseur prend un risque de crédit sur l’émetteur (Vontobel Financial Products GmbH, Frankfurt am Main) et sur son garant (Bank Vontobel Europe AG) éventuel. Une perte totale du capital investi est possible. En tant que titres de créance, les produits ne sont pas soumis à une garantie des dépôts

• Risque de perte du capital : Les produits émis par Vontobel peuvent présenter une perte en capital. La perte du capital investi peut même être totale en cas d’évolution particulièrement défavorable du sous-jacent.

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• Produits à l'effet de levier : L'effet de levier démultiplie le rendement du sous-jacent. En cas d'évolution défavorable du cours du sous-jacent, les pertes seront plus que proportionnelles à celles d'un investissement direct. L'effet de levier fonctionne à la hausse comme à la baisse.

• Worst of : Certains produits se réfèrent à plusieurs sous-jacents. Ainsi, le degré de dépendance de l'évolution de la valeur des sous-jacents les uns par rapport aux autres (appelé corrélation) est essentiel pour évaluer le risque qu'au moins un sous-jacent atteigne sa barrière. Les investisseurs doivent savoir qu'en présence de plusieurs sous-jacents, c'est le sous-jacent qui a le moins bien évolué pendant la durée de vie des titres (structure dite « Worst-of ») qui est déterminant pour la détermination du montant du versement. Le risque de perte du capital investi est donc nettement plus élevé avec les structures Worst-of qu'avec les titres à un seul sous-jacent.

• Risque de désactivation (Turbo) : Si le cours du sous-jacent atteint la barrière désactivante, le turbo en question sera automatiquement désactivé. Pour les Turbos à maturité et les Turbos infinis BEST, la perte en capital est alors totale. Pour les Turbos illimités, le produit est désactivé et la perte en capital peut aller d’une perte partielle à une perte totale du capital investi. Plus la barrière désactivante/prix d’exercice est proche du cours actuel du sous-jacent, plus le prix du produit est réduit et l’effet de levier important, et plus le risque de désactivation est élevé et inversement.

• Risque de résiliation du produit : l’émetteur dispose d’un droit de résiliation des produits open-end. Ce droit peut être exercé selon les conditions prévues dans le Prospectus de Base.

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