Cahier de vacances 📔

Cher lecteur, chère lectrice,

Je suis heureux de te retrouver pour une nouvelle édition de ma Newsletter, qui pendant l'été, se transforme en cahier de vacances. 📔

C’est l’été, il faut profiter, mais pour ceux qui sont encore au travail ou sous la pluie, voici de quoi continuer d’être à la page. 🏝(Si tu viens de lire "plage" au lieu de "page", c'est que les vacances ne doivent plus être très loin...)

Un papier sur les indices boursiers, un focus sur de nouveaux indicateurs économiques, la gestion de patrimoine, ma dernière revue des marchés et une interview sont au programme de cette lettre.

Avec tout ça, tu as de quoi t'occuper !

Profites en bien.

Rappel : ajoute-moi à tes contacts pour ne louper aucun mail.

Le meme à faire tourner

🎙️ La capacité auto-nettoyante des ETF

par Charles-Elias Farah

L’investissement en bourse via des ETF se démocratise à vitesse grand V.

Pour rappel, un ETF (Exchange Traded Fund) est un panier d’actions destiné à répliquer le plus fidèlement possible les variations d'un indice boursier.

• 📈 Si les actions dans le panier performent bien, le cours/le prix de notre ETF augmente.

• 📉 Si au contraire, le cours des actions du panier chute, notre ETF subira également cette baisse.

L’encours (la quantité d’argent investie) total des ETF a dépassé les 10 000 milliards de dollars début 2022 soit une hausse de +30%. Au début des années 2000, il n’existait qu’une centaine d’ETF contre près de 10 000 en 2023.

Pour le plus grand bonheur des investisseurs passifs, le marché est en pleine expansion. En effet, investir via des ETF présente des avantages non-négligeables pour les investisseurs qui veulent s’exposer aux marchés financiers tout en étant largement diversifié et en limitant les frais de gestion prélevés.

Alors que ces deux avantages des ETF (diversification et des frais réduits) sont généralement connus, un 3ème avantage l'est beaucoup moins. Pourtant, il serrait à l'origine d'une partie non-négligeable de la surperformance de la gestion passive/indicielle. Il s'agit de la capacité auto-nettoyante des ETF.

Un ETF indiciel va suivre la performance d’un indice en répliquant sa composition (exception faite des ETF à réplication synthétique).

Or, la composition des indices et des ETF évolue dans le temps : quand une entreprise de l’indice périclite, elle est sortie de l’indice et remplacée par une autre plus performante.

En France, le choix de la composition des indices relève du conseil scientifique des indices qui décide chaque trimestre des entrées et des sorties. Créé début 1988, ce superviseur se veut indépendant d’Euronext et l’identité de ses membres demeure secrète, afin qu’ils puissent exercer leur libre-arbitre dans l’intérêt des marchés.

Aux Etats-Unis, la composition des principaux indices est définie par S&P Dow Jones Indices LLC, une entreprise privée, joint-venture (coopération) de S&P Global, CME Group et News Corp.

Ainsi, quand la composition d’un indice évolue dans l’objectif d’assurer sa pertinence, sa représentativité ou d’optimiser sa performance, la composition de l’ETF qui le réplique va évoluer de la même façon.

La performance de l’ETF est donc sans cesse optimisée, le tout de façon 100% passive car vous n’avez pas besoin de vendre vous-même l'entreprise de votre ETF ni de choisir par quelle entreprise la remplacer. C’est ce que j’appelle la capacité “auto-nettoyante”.

Voici la performance du Dow Jones (un indice américain) avec (en bleu) et sans (en rouge) la capacité auto-nettoyante :

À l’inverse, si vous décidez d’investir dans des actions individuelles (i.e., faire du stock-picking) vous devez faire vous-même ce travail de nettoyage constant de votre portefeuille.

Sélectionner les entreprises à faire sortir ou rentrer dans votre portefeuille demande du temps et des compétences pointues et peut vous coûter très cher en frais de transactions.

Il est également important de comprendre que la performance d’un indice est tirée vers le haut par quelques entreprises très performantes :

Le graphique ci-dessus présente la distribution de la performance des entreprises du S&P500 entre 2002 et 2022. On voit que :

• La performance de l’indice a été de +390% (reproductible avec un simple ETF)

• 50% des entreprises ont eu une performance inférieure à +93% (la médiane)

• 8% des entreprises ont eu une performance supérieure à +1 000%

Si vous faites du stock-picking et que vous loupez ces quelques pépites qui font plus de 1 000% de performance, vous êtes presque certain d’obtenir une performance inférieure à l’indice.

Comme l’a très justement dit notre ami Jack Bogle : “Ne cherchez pas l’aiguille dans la botte de foin. Achetez la botte de foin”.

Cette capacité auto-nettoyante des indices/ETF explique pourquoi les marchés financiers sont haussiers sur le long terme et pourquoi investir via des ETF est l'une des façons les plus efficaces pour investir en bourse.

Moins de travail, plus de performance.

🔍 GDI et GDPplus, des alternatives au PIB

par Valentin Aufrand

Alors que les chiffres du PIB attirent chaque trimestre l’attention de tous les officiels et les opérateurs de marchés, les chiffres du RIB (GDI en anglais) sont souvent ignorés. Pourtant, le RIB est une série de données alternative au PIB qui semble un peu mieux représenter l’état de santé de l’économie, notamment lors des périodes de retournement.

Le RIB est l’acronyme pour revenu intérieur brut (gross domestic income) et est ni plus ni moins que le revers de la pièce du PIB, car tous les revenus proviennent de la production. Le PIB et le RIB sont donc censés être égaux. Le RIB n’est pas très connu et encore moins en France, d’où l’absence de page Wikipédia en français concernant cette unité de mesure de l’économie. Je vous invite donc à lire la version anglaise pour découvrir plus en détail le RIB/GDI.

Pour des raisons inconnues, le GDI a souvent été plus sensible aux périodes de retournement de l’économie américaine comparé au PIB. En effet, lorsque le GDI s’est contracté pendant deux trimestres consécutifs, il y a toujours eu une récession officielle aux Etats-Unis (forte montée du taux de chômage et forte correction des marchés). À l’inverse, il y a eu plusieurs « faux signaux » de récession du PIB (sans montée du chômage ou de correction significative du marché).

Le GDI est en ce moment intéressant puisqu’il s’est contracté pendant deux trimestres consécutifs (T4 22 et T1 23) contrairement au PIB qui continue de croître. Étant donné que l’absence de faux signaux de récession du GDI, une récession officielle serait donc en cours aux Etats-Unis.

Il existe également un modèle de la Fed de Philadelphie intitulé GDPplus qui vise à représenter encore mieux la santé de l’économie américaine en moyennant le PIB et le RIB/GDI et en enlevant les données les plus volatiles de ces deux mesures (la valeur de GDPplus n’est donc pas exactement la moyenne entre le PIB et le GDI).

Comme nous pouvons le constater dans le graphique, GDPplus suggère également que l’économie américaine est entrée en récession depuis le T4 de l’année dernière. Il est toutefois difficile à affirmer cela compte tenu de la tendance du marché actions et sans une montée drastique du chômage, mais il est sans doute important de rappeler que les destructions d’emplois peuvent commencer bien après le début d’une récession officielle. L’économie américaine a par exemple continué à créer des emplois pendant 9 mois après le début de la récession de 1973-1975 (également une période d'inflation, tightening majeur de la Fed et rétention de la main d’œuvre). Quant au marché actions, bien que des hausses aussi importantes soient rares à l’intérieur des marchés baissiers, cela a déjà été vu en 1930 sur le Dow Jones et en 1990 sur le Nikkei. En pleine récession de 2008, après avoir corrigé de plus de 20%, le Nasdaq 100 était remonté à 8% de son record de 2007 (le marché tablait sur un soft-landing à l’été 2008).

🤝 Annonce partenariat

Chers lecteurs,

Je suis ravi de partager avec vous une nouvelle étape importante de mon parcours professionnel : j'ai récemment noué un partenariat avec Auguste Patrimoine, un cabinet de gestion de patrimoine proposant un service de grande qualité. Comme tout partenariat, il s'agit d'une décision importante, fruit d'une relation de longue date et d'une confiance mutuelle que je partage avec les associés de cette société.

Auguste Patrimoine se différencie par l'expertise de ses conseillers et le fait qu'ils placent la qualité de la relation avec le client comme une priorité. Conseillant quotidiennement des familles et des entreprises à travers toute la France sur l'ensemble de leurs problématiques patrimoniales, leur accompagnement est reconnu pour son excellence. Point supplémentaire et non des moindres, ils prennent le temps de comprendre parfaitement vos problématiques et enjeux avant de proposer des solutions. Le conseil, et non la vente de produits, est un axe central de leur valeur ajoutée.

J'ai également été séduit par leur plateforme propriétaire. Simple et intuitive, elle vous permet de gérer vos placements et de suivre quotidiennement la réalisation de vos objectifs.

En synthèse, Auguste Patrimoine est le guichet unique de toute la gestion de votre patrimoine :

• défiscalisation,

• immobilier,

• assurance vie,

• Plan Épargne Retraite,

• épargne salariale,

• produits structurés,

• etc....

Des montages les plus simples aux plus sophistiqués, ils maîtrisent chaque aspect de la gestion patrimoniale.

Mon histoire avec Auguste Patrimoine ne date pas d'hier, je connais les associés depuis maintenant de nombreuses années. Nous avons partagé des idées, des visions et, aujourd'hui, nous avons décidé de collaborer plus étroitement. C'est une histoire de confiance, de respect mutuel, avec l'objectif commun de démocratiser la gestion de patrimoine en France.

Alignant les paroles aux actes, et raison encore plus personnelle pour laquelle j'ai choisi de travailler avec Auguste Patrimoine : mon épouse est suivie personnellement par leurs équipes. C'est une confiance que nous partageons, et qui me conforte dans l'idée que ce partenariat est une excellente décision.

C'est ainsi avec beaucoup d'enthousiasme que j'annonce aujourd'hui ce partenariat. Parce que, tout comme moi, Auguste Patrimoine est déterminé à vous aider à prendre en main votre avenir financier.

Pour en savoir plus sur Auguste Patrimoine et comment ils peuvent vous aider à répondre à vos besoins, je vous invite à visiter leur site web et à prendre rendez-vous via leur calendrier. Vous pourrez bénéficier d'un bilan patrimonial gratuit et de frais réduits grâce à ce partenariat.

Restez à l'écoute !

📺 Point de marché du 11 Juillet

✅ Le bal des publications est ouvert
✅ 14 graphiques macroéconomiques
✅ Analyses de 20 actions

🐳 Interview : Finfluence

Il y a 2 semaines, mon interview avec Joe de Finfluence a été publiée sur sa chaîne Youtube.

Durant plus d’une heure, nous avons discuté :
✅ Des grandes tendances en bourse pour les années à venir,
✅ Du métier de Fin-influenceur,
✅ De la situation économique,
✅ D’intelligence artificielle,Merci à la chaîne Finfluence pour cet échange.

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✍️ Collaborations commerciales

C’est la partie “Soyons des adultes”. Avertissements sur les risques.

Les partenaires cités sont des collaborations commerciales.

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Bank Vontobel Europe AG rémunère financièrement Nicolas Cheron pour la mention publicitaire de ses produits, toutefois elle ne participe à aucun moment à la sélection d’un produit spécifique.

Produits à effet de levier présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéance

Les produits Vontobel sont des produits complexes qui peuvent être difficiles à comprendre. Ils s’adressent uniquement à des investisseurs avertis, professionnels ou non professionnels, disposant de connaissances suffisantes des spécificités de ces produits.

Les facteurs de risques sont notamment :

• Risque de marché : Les investisseurs doivent garder à l’esprit que l’évolution du cours des actions des entreprises susmentionnées dépend de nombreux facteurs d’influence entrepreneuriaux, conjoncturels et économiques, qui doivent être pris en compte lors de la formation d’une opinion de marché correspondante. Le cours des actions peut toujours évoluer différemment de ce que les investisseurs attendent, ce qui peut entraîner des pertes. De plus, les performances passées et les opinions des analystes ne sont pas des indicateurs pour l’avenir.

• Risque de crédit : En acquérant ces produits, l’investisseur prend un risque de crédit sur l’émetteur (Vontobel Financial Products GmbH, Frankfurt am Main) et sur son garant (Bank Vontobel Europe AG) éventuel. Une perte totale du capital investi est possible. En tant que titres de créance, les produits ne sont pas soumis à une garantie des dépôts

• Risque de perte du capital : Les produits émis par Vontobel peuvent présenter une perte en capital. La perte du capital investi peut même être totale en cas d’évolution particulièrement défavorable du sous-jacent.

• Risque de change : Les produits dont le sous-jacent cote en devise étrangère et s’ils ne sont pas couverts contre le risque de change (quanto), ils sont sensibles à l’évolution du taux de change.

• Produits à l'effet de levier : L'effet de levier démultiplie le rendement du sous-jacent. En cas d'évolution défavorable du cours du sous-jacent, les pertes seront plus que proportionnelles à celles d'un investissement direct. L'effet de levier fonctionne à la hausse comme à la baisse.

• Worst of : Certains produits se réfèrent à plusieurs sous-jacents. Ainsi, le degré de dépendance de l'évolution de la valeur des sous-jacents les uns par rapport aux autres (appelé corrélation) est essentiel pour évaluer le risque qu'au moins un sous-jacent atteigne sa barrière. Les investisseurs doivent savoir qu'en présence de plusieurs sous-jacents, c'est le sous-jacent qui a le moins bien évolué pendant la durée de vie des titres (structure dite « Worst-of ») qui est déterminant pour la détermination du montant du versement. Le risque de perte du capital investi est donc nettement plus élevé avec les structures Worst-of qu'avec les titres à un seul sous-jacent.

• Risque de désactivation (Turbo) : Si le cours du sous-jacent atteint la barrière désactivante, le turbo en question sera automatiquement désactivé. Pour les Turbos à maturité et les Turbos infinis BEST, la perte en capital est alors totale. Pour les Turbos illimités, le produit est désactivé et la perte en capital peut aller d’une perte partielle à une perte totale du capital investi. Plus la barrière désactivante/prix d’exercice est proche du cours actuel du sous-jacent, plus le prix du produit est réduit et l’effet de levier important, et plus le risque de désactivation est élevé et inversement.

• Risque de résiliation du produit : l’émetteur dispose d’un droit de résiliation des produits open-end. Ce droit peut être exercé selon les conditions prévues dans le Prospectus de Base.

• Risque de spread : le spread appliqué au prix des produits est susceptible d’évoluer au cours du temps.

• Risque de liquidité : une cotation en continue des produits n’est pas garantie. Il est possible que la cotation d’un produit soit momentanément interrompue.

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