🧠 Cro-Magnon contrôle nos actions.

Cher Lecteur, Chère Lectrice,

Je suis heureux de te retrouver pour une nouvelle édition de ma Newsletter pour te parler de la psychologie de l'investisseur.

Pour cela, nous plongerons dans l'esprit humain avec Tommy Douziech de l'équipe Zonebourse qui a préparé un article passionnant sur les biais cognitifs, l'influence sociale et leurs impacts sur nos décisions d'investissement

Tu retrouveras ensuite ma revue des marchés financiers et un article macroéconomique de Valentin Aufrand avec l'impact des droits de douane sur la politique de la FED.

Enfin, je t'invite à regarder mon passage dans le podcast Investir Simple, où nous avons parlé de diversification, du retour de l'Europe et de mes stratégies pour savoir vendre.

😂 Le meme à faire tourner

🐑 Sous l'emprise de la foule : Comprendre les biais et l'influence sociale dans l'investissement

par Tommy Douziech

L’être humain, cet animal social, est une véritable éponge émotionnelle. Nos intuitions, nos désirs et nos décisions sont tout autant façonnés par l'environnement social que par nos expériences personnelles.

Mais voilà, derrière cette influence se cache un ennemi sournois : les biais cognitifs, ces petites déformations invisibles qui tordent la réalité et brouillent notre jugement objectif.

Face à cet ouragan de confusion, comment naviguer sereinement pour prendre les bonnes décisions d’investissement ? Se défaire des jugements préconçus, de la pression sociale, des réflexes inconscients n’est pas chose facile, tant ces a priori sont ancrés en nous.

🤡 L’emprise de la foule

Pour comprendre pourquoi l’être humain se laisse submerger par la masse, plongeons dans l’histoire de l'humanité. L’influence du groupe n’est pas un phénomène moderne, c’est une constante qui nous traverse depuis des millénaires.

La manière dont nous nous habillons pour aller travailler, le choix d’un plat au restaurant entre amis, tout cela est façonné par ce que les autres pensent de nous. Mais pourquoi donc ce besoin irrésistible de nous conformer à la foule ?

🧬 L’héritage de Cro-Magnon

Vous vous demandez sûrement :

• Comment est-ce possible ?

• Pourquoi une simple sonnette peut-elle influencer nos actions ?

Nos ancêtres, les hommes de Cro-Magnon, ont dû vivre en groupe pour survivre. Dans un monde hostile, où la nourriture était rare et les dangers omniprésents, l’isolement signifiait la mort.

Vivre ensemble, c’était partager les ressources, se protéger, et assurer sa survie. Et cette propension à la sociabilité a été sélectionnée naturellement : les individus les plus empathiques et connectés ont eu plus de chances de survivre et de se reproduire. Le cerveau humain a donc été façonné pour vivre en groupe, dans une recherche constante d’acceptation et d’approbation.

Mais voilà, aujourd'hui, ce besoin de validation sociale est aussi une source de biais. Il suffit de voir l’essor fulgurant des réseaux sociaux pour comprendre que l’approbation de la communauté est un véritable bonbon pour notre cerveau. Le cerveau reçoit une dose de dopamine à chaque validation, à chaque "j’aime".

🧠 La fabrique du consensus

Prenons un instant pour observer ce que j'appelle la "fabrique de l’opinion". Un récent rapport de Vitor Azevedo et Sebastian Müller nous plonge dans l’univers des analystes financiers, avec plus de 3,8 millions de prévisions recueillies entre 1994 et 2019. Ce qu'ils ont trouvé est édifiant : en moyenne, les analystes américains n’ont pas su générer de surperformance.

Autre élément clé : l’effet de groupe chez les analystes. Un analyste qui revoit ses prévisions de manière audacieuse attire l’attention et finit souvent par influencer ses pairs. Plus étonnant encore, un analyste qui reste isolé avec une prévision de prix bien différente de la norme ajustera souvent ses prévisions pour "s’aligner" sur le consensus général.

⚓ L’ancrage, ce biais invisible

Prenons maintenant l’exemple du biais d’ancrage, l’un des plus puissants dans la prise de décision. Ce biais pousse à se raccrocher à un élément passé, souvent sans fondement rationnel, pour faire des choix dans l'incertitude. James Montier, expert en finance comportementale, a montré à quel point ce biais affecte les traders.

Une étude réalisée en 2018 par Peter Clarkson, professeur à l’Université de Queensland, confirme ces observations. Ce chercheur a analysé 1,3 million de prévisions de prix cibles sur des actions américaines entre 1999 et 2018. Il a pris en compte non seulement les facteurs fondamentaux et les prévisions de croissance, mais aussi le sentiment de marché, comme l’influence du plus haut à 52 semaines du cours des actions sur les prévisions futures des analystes.

Le graphique ci-dessous montre que la corrélation entre le prix cible prévu et le sommet de 52 semaines d'une action est à peu près aussi élevée que la corrélation entre le prix cible prévu et les prévisions de croissance des bénéfices d'un an à deux ans dans le futur.

En fait, les indicateurs non fondamentaux, comme les sommets sur 52 semaines et le sentiment des investisseurs, expliquent presque autant la variation des prévisions de prix des actions que les indicateurs fondamentaux.

Cet ancrage basé sur les cours récents des actions a des conséquences sur la pertinence des prévisions des analystes et la fabrication du consensus sur une valeur.

En effet, plus le sommet des 52 dernières semaines d'une action est élevé par rapport à son historique, plus le prix cible sera sujet à un biais d'optimisme. Cela est dû au fait que les cours passés plus élevés ancrent les analystes dans des prix cibles plus élevés.

Cet ancrage sur le prix d’une action est dépendant aux seuils psychologiques liés au cours de l’action (le prix d’introduction en bourse, le plus haut et le plus bas historique, le plus haut ou le plus bas sur 52 semaines, un prix rond qui agit comme un support ou une résistance, etc).

D’ailleurs, le biais d’ancrage est d’autant plus fort lorsque l’individu est investi sur le titre puisque son capital est en jeu. Ainsi, le prix d’achat a un impact puissant dans la tête de l’investisseur puisqu'il agit comme un prix de référence pour lui, le prix auquel il s’est positionné, qui était un prix juste pour lui. C’est là que l’écueil opère.

En considérant que ces ancrages permettent de prendre des décisions rapidement sans toutefois prendre suffisamment en compte les nouvelles informations de la situation (celles qui font chuter le cours de l’action), l’investisseur ne prend pas le temps d’analyser avec clairvoyance les conditions de son scénario.

À partir de là, l’investisseur modifie souvent son scénario initial, une erreur classique dans l’investissement, pour le faire correspondre à son idéal.

💢 Quand le biais d’ancrage rencontre la foule

Le pire, c’est lorsque ce biais individuel se mêle à l’influence de la foule. C’est là que se crée une dynamique irrationnelle, un véritable phénomène de "moutons de Panurge", où l’on se jette tous ensemble dans une direction, sans réfléchir.

C’est dans ces moments-là que les cerveaux reptilien (le siège des comportements stéréotypés primaires et instinctifs) et limbique (siège des automatismes, des réactions de peur et de plaisir) prennent le relais du néocortex (le cerveau cognitif, siège du raisonnement, de la conscience et des activités cartésiennes les plus sophistiquées).

🐑 Réagir avec discernement

Alors comment éviter de se laisser entraîner dans ces tourments ? Comment investir avec discernement ? La réponse réside dans la connaissance de soi et de ses biais.

Une fois l’analyse faite, il est primordial de prendre des décisions en toute confiance. Le plus grand ennemi d’un investisseur, c’est lui-même. Prendre le temps d’étudier ses biais et ses émotions permet d’augmenter ses chances de réussite à long terme. Seuls les investisseurs avec des convictions peuvent tenir dans les moments de troubles du marché.

Comme le disait Peter Lynch :

Et au fond, peut-être est-ce notre estomac, plus que notre cerveau, qui détermine le sort de nos investissements.

📺 Point de marché

📔 Mode d'emploi des stops
🔶 Record historique du Cuivre
🇺🇸 Les indices US sur le fil du rasoir

🔍 Les droits de douane augmentent le risque d’une erreur de la Fed

par Valentin Aufrand

La Fed a adopté une attitude moins proactive depuis décembre, recentrant son attention sur l'inflation en raison de chiffres un peu plus résilients que prévu et, surtout, d'une stabilisation des chiffres du chômage. Depuis le début de l'année, le statu quo de la Fed a été accentué par la politique commerciale de la nouvelle administration, les banquiers centraux craignant une hausse de l'inflation due aux tarifs douaniers.

Tout d’abord, cela signifie que la Fed est prête à tolérer un assouplissement plus important du marché de l’emploi, ce qui augmente le risque d’une Fed en retard en cas de dégradation brutale de l’économie. De plus, cela signifie que la Fed n’est pas encore prête à « pivoter » pour sauver les marchés actions.

Pour autant, l’économie américaine ne montre pas de signes clairs de récession imminente. Le secteur de la construction souffre des taux hypothécaires élevés, le gouvernement fédéral réduit ses effectifs, et l’incertitude freine la consommation et l’investissement, mais le marché de l’emploi tient bon.

Si le ralentissement économique se poursuit sans provoquer de hausse sensible du chômage, les taux obligataires à long terme devraient reculer, ce qui devrait relancer la demande et la construction de logements.

En conclusion, à moins que les États-Unis n'imposent des tarifs douaniers à deux chiffres au reste du monde pendant plusieurs mois, le risque de récession semble faible. Si c'est le cas, en particulier contre le Canada et le Mexique, l'économie américaine se détériorera fortement au cours des prochains mois et une récession deviendra très probable.

Néanmoins, même dans le cas le plus optimiste, cela ne change rien au fait que Wall Street n'a actuellement ni le soutien de la Fed ni celui de la Maison Blanche, et plus l'incertitude autour des tarifs douaniers persistera, plus les actifs risqués devraient être sous pression. Le seuil à partir duquel l'un ou l'autre pivotera se situe probablement à partir d'une correction d’environ 20 % du S&P 500 (10 % actuellement).

🟡 L'or atteint de nouveaux sommets

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Alors que les marchés actions tanguent, l'or continue sa chevauchée fantastique avec un cours qui dépasse les 3 100 $ l'once.

Une fois encore, le métal jaune confirme son rôle de valeur refuge.

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🎙️ Interview : Allouer et diversifier son patrimoine en 2025

J'ai eu le plaisir de passer au micro d’Investir Simple avec Thomas Creton.

Au menu : 
⏳ Quand vendre ?
🇺🇸 L'impact de Trump.
🌍 Démographie & Climat.
👜 Hermès ou LVMH ? Mon avis.
🇪🇺 L'Europe surperformera les USA en 2025 ?Un bel échange à découvrir ici 👇

📊 Le sondage de la semaine : Quel ETF pour les 10 prochaines années ?

Chaque semaine, sur mes réseaux je te propose de participer à des sondages.

Voici les résultats de celui de la semaine dernière.

N'hésite pas à participer au sondage de la semaine prochaine et à le partager autour de toi pour avoir l'échantillon le plus large possible.

Résultats du sondage sur Twitter puis sur Linkedin.

Résultat : le MSCI World arrive en tête sur les deux réseaux. Suivi par le S&P 500.

L'Eurostoxx et le MSCI Emerging Markets sont clairement boudés.

Fait intéressant : j'avais réalisé un sondage pratiquement similaire en août 2024 où vous étiez une majorité à opter pour un S&P 500 devant le MSCI World.

Le contexte actuel a probablement joué, nous rappelant à quel point la diversification est importante à long terme.

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Bank Vontobel Europe AG rémunère financièrement Nicolas Cheron pour la mention publicitaire de ses produits, toutefois elle ne participe à aucun moment à la sélection d’un produit spécifique.

Produits à effet de levier présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéance

Les produits Vontobel sont des produits complexes qui peuvent être difficiles à comprendre. Ils s’adressent uniquement à des investisseurs avertis, professionnels ou non professionnels, disposant de connaissances suffisantes des spécificités de ces produits.

Les facteurs de risques sont notamment :

• Risque de marché : Les investisseurs doivent garder à l’esprit que l’évolution du cours des actions des entreprises susmentionnées dépend de nombreux facteurs d’influence entrepreneuriaux, conjoncturels et économiques, qui doivent être pris en compte lors de la formation d’une opinion de marché correspondante. Le cours des actions peut toujours évoluer différemment de ce que les investisseurs attendent, ce qui peut entraîner des pertes. De plus, les performances passées et les opinions des analystes ne sont pas des indicateurs pour l’avenir.

• Risque de crédit : En acquérant ces produits, l’investisseur prend un risque de crédit sur l’émetteur (Vontobel Financial Products GmbH, Frankfurt am Main) et sur son garant (Bank Vontobel Europe AG) éventuel. Une perte totale du capital investi est possible. En tant que titres de créance, les produits ne sont pas soumis à une garantie des dépôts

• Risque de perte du capital : Les produits émis par Vontobel peuvent présenter une perte en capital. La perte du capital investi peut même être totale en cas d’évolution particulièrement défavorable du sous-jacent.

• Risque de change : Les produits dont le sous-jacent cote en devise étrangère et s’ils ne sont pas couverts contre le risque de change (quanto), ils sont sensibles à l’évolution du taux de change.

• Produits à l'effet de levier : L'effet de levier démultiplie le rendement du sous-jacent. En cas d'évolution défavorable du cours du sous-jacent, les pertes seront plus que proportionnelles à celles d'un investissement direct. L'effet de levier fonctionne à la hausse comme à la baisse.

• Worst of : Certains produits se réfèrent à plusieurs sous-jacents. Ainsi, le degré de dépendance de l'évolution de la valeur des sous-jacents les uns par rapport aux autres (appelé corrélation) est essentiel pour évaluer le risque qu'au moins un sous-jacent atteigne sa barrière. Les investisseurs doivent savoir qu'en présence de plusieurs sous-jacents, c'est le sous-jacent qui a le moins bien évolué pendant la durée de vie des titres (structure dite « Worst-of ») qui est déterminant pour la détermination du montant du versement. Le risque de perte du capital investi est donc nettement plus élevé avec les structures Worst-of qu'avec les titres à un seul sous-jacent.

• Risque de désactivation (Turbo) : Si le cours du sous-jacent atteint la barrière désactivante, le turbo en question sera automatiquement désactivé. Pour les Turbos à maturité et les Turbos infinis BEST, la perte en capital est alors totale. Pour les Turbos illimités, le produit est désactivé et la perte en capital peut aller d’une perte partielle à une perte totale du capital investi. Plus la barrière désactivante/prix d’exercice est proche du cours actuel du sous-jacent, plus le prix du produit est réduit et l’effet de levier important, et plus le risque de désactivation est élevé et inversement.

• Risque de résiliation du produit : l’émetteur dispose d’un droit de résiliation des produits open-end. Ce droit peut être exercé selon les conditions prévues dans le Prospectus de Base.

• Risque de spread : le spread appliqué au prix des produits est susceptible d’évoluer au cours du temps.

• Risque de liquidité : une cotation en continue des produits n’est pas garantie. Il est possible que la cotation d’un produit soit momentanément interrompue.

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