Lettre n°45 — Mercredi 13 Mars 2024
Cher Lecteur, Chère Lectrice,
Je suis heureux de te retrouver pour une nouvelle édition de ma Newsletter pour parler de l'Assurance vie.
Les équipes d'Auguste Patrimoine t'ont préparé un bel article sur le danger des rétrocommissions et l'avantage de l'Assurance vie Luxembourgeoise.
Je vous présente ensuite mon avis concernant les changements sur l'ETF Lyxor PEA Monde car je sais que nombreux d'entre vous l'ont en PEA.
Place à l'article de Valentin sur le marché immobilier américain, mon émission et enfin le sondage de la semaine.
Je te laisse avec ce Rougail saucisse cuisiné dans une marmite au feu de bois.
Quel régal 😋
Les grandes lignes (14 min de lecture)
💸 Comment votre banquier vous prélève des frais depuis des décennies sans que vous puissiez le voir ?
♻️ Changement sur l'ETF MSCI World sur PEA
🔍 Un nombre record de logements en construction aux États-Unis
📺 Point de marché - Épisode 25
📊 Le Bitcoin, la seule crypto à détenir en portefeuille ?
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Le meme à faire tourner
2021-2024 : Plus hauts historiques (sur le Bitcoin)
Introduction
Selon le dernier rapport publié par France Assureur, la performance des contrats d'assurance-vie en France a atteint en moyenne 2.09% environ par an sur 5 ans entre 2017 et 2022. Une performance médiocre (vs +7% par an pour le CAC 40 sur la même période) ne permettant pas de compenser l'inflation et de valoriser efficacement votre patrimoine (même en tenant compte de la diversification apportée).
Selon nous l’un des éléments majeurs d'explication est le désalignement potentiel des intérêts qui peut exister entre les conseillers et leurs clients. Il y aurait de nombreux exemples à donner mais nous allons nous concentrer sur un pour être sûr que le lecteur comprenne nos propos : les rétrocommissions. Et surtout nous y apporterons une clé de contournement efficiente : l'assurance vie de droit luxembourgeois.
Les rétrocommissions c'est quoi ?
Chaque fonds (OPCVM, SICAV) qui vous est proposé dans votre contrat d’assurance vie français intègre des rétrocommissions (ou rétrocessions) pour le conseiller. Il s’agit d’une part des frais de gestion perçue par une société de gestion de portefeuille qui est reversée au conseiller financier pour promouvoir le produit en question.
💡 Pour un OPCVM Actions Monde, la rétrocommission est de 30% à 60% des frais de gestion annuels du fonds, soit en moyenne 0.70% par an.
Exemple de différence de performance d'un fonds (anonymisé) entre deux parts (une fortement margée et l'autre non).
La part Institutionnelle (courbe bleue) - à laquelle notre maison donne accès - réalise une performance de +441% depuis son lancement et la part de Monsieur et Madame tout le monde (trait orange) seulement +308%. Résultat : une surperformance mécanique de 133 points qui vient notamment rémunérer votre conseiller bancaire. Notez qu'il s'agit bien du même fonds ! En guise de comparaison nous avons ajouté le MSCI World (en rouge) qui affiche +225% de performance depuis la même date en EUR. Toutes les performances sont nettes de frais.
Évidemment au moment de proposer une allocation dans la jungle de tous les fonds existants, le cœur des conseillers peut avoir tendance à basculer vers les supports les plus rémunérateurs… pour eux seuls. A noter qu’une part des frais de gestion est également reversée aux assureurs selon leur modèle, ce qui peut expliquer pour partie l’encouragement vif aux unités de comptes (UC) au sein de vos contrats.
🚨 Enfin, il convient de préciser que le niveau des frais de gestion d’un fonds n’est en rien un gage de sa qualité.
Ainsi, l’inflation des OPCVM et SICAV à hauts frais a pu grever la performance moyenne des assurances vie françaises.
Les ETF : La "solution miracle" ?
S’il parait simple de s'affranchir de cette problématique via l’utilisation d’ETF, il faudra faire preuve de distinction puisque même si cela n’est pas courant, certains ETF sous-performent largement les meilleurs fonds de leur catégorie. Il appartient à votre conseiller d'être en mesure de faire une sélection à valeur ajoutée et non biaisée sur ce point.
Sur d'autres aspects, un ETF "fourre-tout" n'est pas forcément le bienvenu dès lors que certains indices ou marchés ne se prête pas à la gestion passive.
💡 Un exemple : chez Auguste Patrimoine, une éventuelle exposition au marché chinois est déconseillée via ETF. Ces derniers sont, selon leur indice, exposés à l’immobilier et aux banques… des secteurs auxquels nous ne souhaitons pas exposer nos clients.
Ainsi, notre équipe leur préfèrent largement des OPCVM aptes à sélectionner leurs sociétés, s’exposant à des thématiques porteuses comme l'élévation du niveau de vie de la classe moyenne chinoise. Loin des sociétés peu recommandées, ce type de gestion active offre une exposition à des titres tel que Kweichow Moutai, l'équivalent de Pernod Ricard en Chine et dont la valeur fut multipliée par 211 en 20 ans.
Évolution de l'action Kweichow Moutai depuis son introduction en bourse.
Comment contourner efficacement le problème ?
L’assurance vie de droit luxembourgeois est une alternative efficace pour mécaniser plus de performance du fait de la transparence des frais et l’absence de rétrocommission sur les supports investis.
Mais l’assurance vie luxembourgeois a également d’autres atouts :
Univers de gestion : là où l’immense majorité des contrats français restent enclavés dans des gestions majoritairement entre fonds en euro et unités de comptes types Sicav, SCPI, etc., les contrats luxembourgeois peuvent permettre un accès aux actions et obligations en direct (i.e. en titres), aux produits structurés sur mesure, hedge funds, etc. le tout avec des frais de mouvement dignes de comptes-titres.
Fiscalité optimale : au Luxembourg la fiscalité est dite « transparente », c’est-à-dire que celle s’appliquant est celle de votre pays de résidence fiscale. Si vous êtes résident fiscal français la fiscalité sera donc celle d’une assurance vie française. A noter que cette solution s’avère donc également idéale pour les expatriés.
Transférabilité : en France il est délicat de transférer des contrats à un autre conseiller. Encore plus pour des vieux contrats. Alors qu’au au Luxembourg, cette possibilité est facile. Cela aligne d’autant plus les intérêts, votre conseiller devra évidemment effectuer un travail de qualité pour ne pas perdre le conseil de vos contrats.
Sécurité renforcée : en France dans le cas d’une faillite de l’assureur de votre contrat, l’Etat garantit seulement 70K EUR. Au Luxembourg le cadre de sécurité est approfondi, deux acteurs sont solidaires généralement (une banque et un assureur) et si jamais les deux font défaut de manière concomitante, le commissariat aux assurances, une institution luxembourgeoise, garantit sans limite vos avoirs.
Blocage de votre épargne : corolaire au paragraphe précédent relatif à la sécurité renforcée, depuis la loi Sapin 2, en France, vos avoirs en assurance vie peuvent être bloqués jusqu’à 6 mois. Il s’agit l’a d’une arme pour éviter une « panique bancaire », c’est-à-dire des retraits massifs des épargnants au même moment. Naturellement, pendant ces périodes de crise les opportunités (à la vente ou à l’achat) sont usuellement nombreuses.
Le pendant de ces nombreux atouts est un ticket d’entrée élevé, comptez, selon les établissements assurantiels entre 250K EUR à 1M EUR pour avoir accès à ces contrats à forte valeur ajoutée. Attention, tous les contrats et tous les types de gestion au sein de ces derniers ne se valent pas.
Que vous souhaitiez avoir un autre regard sur vos allocations actuelles (et les potentiels frais cachés) ou nous contacter pour évaluer l’ouverture d’un contrat d'assurance vie de droit luxembourgeois, vous pouvez prendre rendez-vous gratuitement ici.
🤝 Grâce à la collaboration commerciale avec Monsieur Chéron, bénéficierez de frais d’entrée…offerts.
♻️ Changement sur l'ETF MSCI World sur PEA
Suite au rachat de Lyxor, Amundi fusionne des ETF pour réduire ses coûts et supprimer les ETF en doublon. L'ETF Lyxor PEA Monde (FR0011869353) va ainsi être modifié à partir de ce vendredi (15 mars).
La bonne nouvelle est que ses frais vont diminuer de 0,45% à 0,38%. La moins bonne nouvelle est que cet ETF va devenir distribuant (les dividendes ne seront plus réinvestis automatiquement mais distribués tous les ans). Il sera aussi renommé et un changera de code ISIN : LU2655993207.
Il ne restera donc plus qu'un ETF capitalisant pour investir sur le MSCI World sur PEA : Amundi MSCI World (LU1681043599)
🚑 Je sais que nombreux d'entre vous sont investis sur cet ETF alors je vous ai préparé un petit récapitulatif des options qui s'offrent à vous.
Solutions :
Revendre son ETF et investir sur l'ETF capitalisant (LU1681043599)
La première option et de revendre cet ETF et réinvestir sur le MSCI World capitalisant d'Amundi (LU1681043599). Malheureusement, le prix de la part est très élevé (presque 500€), rendant l'investissement de petites sommes impossible.Garder son ETF mais réinvestir sur l'ETF capitalisant (LU1681043599)
La deuxième option est de garder les parts de cet ETF mais de faire les prochains réinvestissements sur l'ETF MSCI World capitalisant d'Amundi (LU1681043599). Dans ce cas, la prix de la part peut toujours poser soucis.Garder son ETF et continuer de réinvestir dessus
Enfin, la dernière option est de ne rien changer et de continuer à réinvestir sur ce même ETF. Les dividendes seront distribués une seule fois par an et vous pourrez les réinvestir lors de votre prochain achat.
Mon analyse :
Si vous faites le choix de revendre vos parts d'ETF pour les réinvestir sur un autre ETF (option 1), vous allez payer les frais et le spread 2 fois de suite : à la revente et à l'achat. Il vous faudra des dizaines, voir des centaines d'années pour que ce mouvement soit rentabilisé.
J'opterai plutôt pour l'une des deux autres solutions, à savoir, garder les parts de cet ETF et continuer d'investir dessus ou réaliser ses prochains achats sur un autre ETF.
📣 Ce n'est en rien un conseil en investissement, mais mon analyse des différentes options qui s'offrent à vous.
Si vous souhaitez revendre vos parts d'ETF, je vous invite à éviter de le faire lors de la période de modification de l'ETF. Toutes les informations concernant ces changements sont disponibles ici.
🔍 Un nombre record de logements en construction aux États-Unis
par Valentin Aufrand
La construction de logements est considérée comme l’un des secteurs les plus cycliques de l’économie américaine. Il pèse moins de 5% du PIB américain, mais son importante volatilité peut être un réel frein ou accélération à l’économie.
L’économie américaine connaît une pénurie de logements depuis plusieurs années, provoquée par de très faibles constructions après la crise financière de 2008, une immigration des Américains vers les Etats du sud après le Covid pour une meilleure qualité de vie et une augmentation continue de la population (+3% depuis janvier 2020).
🔍 La violente hausse des taux hypothécaires dans le sillage de la remontée des taux directeurs a également contribué à cette pénurie de logements en réduisant la capacité d’emprunt des ménages.
Cette pénurie de logements a été un soutien important à l’économie américaine, car les promoteurs se sont engagés dans des programmes massifs. Le nombre de logements en construction est à un niveau record depuis près de deux ans (~1,7 millions depuis l’été 2022).
Evolution du nombre de logements en construction aux Etats-Unis / Source : Valentin Aufrand / Fed St Louis
Les maisons en construction (~650 000 contre un pic à ~800 000 en 2022) prennent en général moins d’un an à être construites aux Etats-Unis tandis que les appartements en construction (~1 000 000) prennent entre un et deux ans à être construits. Nous devrions donc observer une vague de nouveaux logements sur le marché en 2024 et 2025, ce qui devrait faire pression sur les loyers, la composante la plus importante des indices IPC (indice des prix à la consommation) et PCE (indice de la consommation personnelle) et donc l’inflation.
Néanmoins, une des grandes interrogations pour cette année est comment le nombre de constructions va évoluer cette année ?
🔍 La demande de maison est dominée par les individus et devrait donc rester stable en l’absence de retournement du marché de l’emploi.
En revanche, la demande d’appartement est dominée par les institutionnels aux Etats-Unis et son évolution présente des risques baissiers importants. En effet, étant donné la crise de l’immobilier de bureau et la forte exposition des banques régionales américaines à ce secteur, le financement pour la construction d’appartements pourrait être impacté.
Le risque de récession augmenterait fortement en cas de significatif du nombre de logements en construction. Une chute du nombre d’employés dans la construction de logements serait également de mauvais augure pour l’économie.
Evolution du nombre d’employés dans le secteur de la construction de logements aux Etats-Unis / Source : Valentin Aufrand / Fed St Louis
🐦 Retrouve Valentin Aufrand sur Twitter @ValentinAufrand.
📺 Point de marché
⏱️ Emission courte "Top Chrono"
🚀 Bitcoin, Or, Nasdaq on🔥
🚨 Trendfollowing, cas complexe et couteaux 🔪
Programme de cette émission (actions analysées)
📊 Le sondage de la semaine : Le Bitcoin, la seule crypto à détenir en portefeuille ?
Chaque semaine, sur mon compte Twitter, je te propose de participer à des sondages.
Voici les résultats de celui de la semaine dernière.
N'hésite pas à participer au sondage de la semaine prochaine et à le partager autour de toi pour avoir l'échantillon le plus large possible.
Vous êtes une large majorité à penser que le Bitcoin n'est pas la seule cryptomonnaie pertinente à détenir en portefeuille.
Nombreux d'entre vous ont cité l’Ethereum ou des projets sur altcoins.
À titre personnel, je pense qu'un investisseur novice souhaitant investir sur des cryptos peut commencer par s'exposer au Bitcoin et à l'Ethereum dans une moindre mesure (c'est d'ailleurs le choix de Jacqueline DCA).
En revanche, je ne recommande pas d'investir sur des altcoins sans creuser les projets (c'est la même chose sur actions).
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✍️ Collaborations commerciales
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Communication à caractère promotionnel
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Produits à effet de levier présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéance
C’est la partie “Soyons des adultes”. Avertissements sur les risques.
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Worst of : Certains produits se réfèrent à plusieurs sous-jacents. Ainsi, le degré de dépendance de l'évolution de la valeur des sous-jacents les uns par rapport aux autres (appelé corrélation) est essentiel pour évaluer le risque qu'au moins un sous-jacent atteigne sa barrière. Les investisseurs doivent savoir qu'en présence de plusieurs sous-jacents, c'est le sous-jacent qui a le moins bien évolué pendant la durée de vie des titres (structure dite « Worst-of ») qui est déterminant pour la détermination du montant du versement. Le risque de perte du capital investi est donc nettement plus élevé avec les structures Worst-of qu'avec les titres à un seul sous-jacent.
Risque de désactivation (Turbo) : Si le cours du sous-jacent atteint la barrière désactivante, le turbo en question sera automatiquement désactivé. Pour les Turbos à maturité et les Turbos infinis BEST, la perte en capital est alors totale. Pour les Turbos illimités, le produit est désactivé et la perte en capital peut aller d’une perte partielle à une perte totale du capital investi. Plus la barrière désactivante/prix d’exercice est proche du cours actuel du sous-jacent, plus le prix du produit est réduit et l’effet de levier important, et plus le risque de désactivation est élevé et inversement.
Risque de résiliation du produit : l’émetteur dispose d’un droit de résiliation des produits open-end. Ce droit peut être exercé selon les conditions prévues dans le Prospectus de Base.
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💸 Comment votre banquier vous prélève des frais depuis des décennies sans que vous puissiez le voir ?Ou comment ces frais dégradent significativement votre performance.