🏆 La recette du x10

Cher lecteur, chère lectrice,

Je suis heureux de te retrouver pour une nouvelle édition de ma newsletter.

Cette semaine, nous allons découvrir comment identifier une action capable de démultiplier son cours. Pas avec un “coup de chance” ou un pari sur la prochaine tendance à la mode, mais avec une méthode éprouvé.

Nous allons étudier les “Multibaggers” , ces entreprises dont le cours a déjà été multiplié plusieurs fois sur la durée, analyser leur modèle, et comprendre précisément ce qui a fait leur succès.

Pour cela, j’ai invité Youssef Harrabi, CEO de MasterBourse, dont j’admire l’approche “chirurgicale” du stock picking. Je l’ai challengé pour qu’il vous sélectionne trois actions françaises qui ont déjà prouvé leur valeur afin que l’on découvre ensemble, la recette derrière leur succès.

Tu retrouveras ensuite mon interview de la CFO de Saint-Gobain au Palais Brongniart, ainsi que deux replays de la Paris Investor Week, avec L’Oréal et AXA.

Pour finir, notre point de marché, avec un focus sur les métaux, le bilan 2025, et les enseignements à garder en tête pour l’année 2026.

Mais avant de commencer, pense à voter au sondage du jour 👇

Nicolas chéron :

“Vous le savez, j'analyse les marchés au quotidien. Mais pour la sélection de valeurs long terme (Stock Picking) et l'analyse fondamentale, je lis avec beaucoup d'attention Youssef de MasterBourse. Il a une approche "chirurgicale" des entreprises que j'apprécie.

On me demande souvent : "Nicolas, comment repérer une action qui peut faire x10 ?"

Pour répondre à cette question, il ne faut pas une boule de cristal. Il faut faire du "Reverse Engineering" : étudier les sociétés qui l'ont déjà fait pour comprendre leur ADN et les marqueurs de réussite.

J'ai donc challengé Youssef.

Je lui ai demandé de sélectionner 3 dossiers français historiques (des actions qui ont déjà prouvé leur valeur) et de répondre à trois questions précises :

Je lui laisse le clavier. (Attention spoiler, soyez attentifs, car c'est du solide.)”

Youssef Harrabi (CEO Masterbourse) :

“Merci Nicolas.

En Bourse, il existe un mythe tenace qui détruit plus de portefeuilles que n'importe quel krach : l'idée que pour gagner gros, il faut parier sur le "prochain truc excitant".

Une biotech obscure qui promet de vaincre la mort, une crypto volatile, ou une technologie révolutionnaire qui n'a pas encore généré un euro de profit. On cherche l'adrénaline. On cherche le coup de poker.

Pourtant, quand on dézoome les graphiques sur 15 ou 20 ans, la réalité est glaciale pour les spéculateurs : les véritables fortunes se construisent dans l'ennui.

Les plus belles histoires boursières naissent souvent dans des endroits peu "sexy" : des hangars logistiques, des usines d'assemblage ou des tableaux électriques. Ces entreprises ne font pas de bruit. Elles exécutent.

C’est la définition du Multibagger : une action qui double, triple, fait x10… parfois x50 pour les investisseurs qui possèdent la seule qualité qui compte vraiment : la patience.

Aujourd’hui, nous allons ouvrir le capot de 3 champions français. Mon objectif n'est pas de vous faire une recommandation d'achat immédiate (la valorisation est un critère clé), mais de vous montrer comment un analyste fondamental décode la qualité d'un business en 2026 pour repérer les suivantes.”

ID Logistics est un cas d'école fascinant. Beaucoup n'y voient qu'un "transporteur de cartons" à faible marge. C'est une erreur d'analyse majeure. IDL est en réalité une société de technologie logistique.

Leur modèle est dit "Asset Light" : ils ne possèdent pas les murs des entrepôts, mais ils possèdent l'intelligence (logiciels, process, automatisation) qui les fait tourner pour des géants comme Amazon ou Carrefour.

ID Logistics - Vue mensuelle depuis mi-2012 :

⭐ L'Analyse du Moat : La "Prison Dorée"

Un Moat, c’est l’avantage durable qui protège une entreprise de ses concurrents et lui permet de garder ses clients et ses profits dans le temps.

Pour ID Logistics, leur véritable secret réside dans le coût de transfert (Switching Cost). Une fois que les systèmes informatiques d'ID Logistics sont greffés à ceux de ses clients, il devient extrêmement douloureux pour le client de partir. Changer de logisticien, c'est risquer la paralysie de sa chaîne d'approvisionnement pendant six mois. C'est ce verrouillage technique qui explique leur taux de rétention client exceptionnel (supérieur à 90%) et la visibilité de leurs contrats, même en période de turbulences économiques.

💰 La Mécanique Financière : Le Levier Opérationnel

C'est ici que la magie opère pour l'actionnaire patient. Ouvrir un nouvel entrepôt coûte cher au démarrage (formation des équipes, rodage des machines, perte temporaire de marge). C'est ce que nous avons observé massivement en 2024 et début 2025 avec une accélération des ouvertures. Mais une fois le site "mûr", il génère du profit pur sans investissement supplémentaire (CAPEX).

C'est une machine à cash à retardement. Plus le groupe grandit, plus la base de sites matures finance la croissance future. Les chiffres de fin 2025 le confirment : avec l'ouverture du Canada (19ème pays) et une croissance organique qui dépasse les 30% aux États-Unis, la mécanique tourne à plein régime.

Airbus conçoit des avions. Mais pour l'investisseur fondamental, son modèle économique ne ressemble pas à celui d'une industrie classique cyclique. Il ressemble davantage à une rente de situation.

Airbus - Vue mensuelle depuis mi-2007 :

⭐ L'Analyse du Moat : La Barrière Infinie

Nous sommes face à un duopole mondial verrouillé (Airbus / Boeing). Aucune startup, aussi riche soit-elle, ne peut s'improviser constructeur d'avions demain matin (régulation, capital, savoir-faire). De plus, une compagnie aérienne dont les pilotes sont formés sur Airbus ne change pas de crèmerie du jour au lendemain. La clientèle est captive techniquement.

💰 La Mécanique Financière : Le Pricing Power

L'équation financière est simple : Airbus dispose d'un carnet de commandes plein pour plus de 11 ans (plus de 8 600 avions à livrer). La demande dépasse structurellement l'offre. Conséquence ? Airbus a le pouvoir de dicter ses prix. Chaque avion supplémentaire qui sort des usines est vendu plus cher, alors que les coûts fixes sont amortis par l'augmentation des cadences (avec l'objectif des 75 A320 par mois qui se concrétise). C'est ce levier qui permet au groupe de viser des marges records alors que le chiffre d'affaires frôle désormais les 70 Mds€.

C'est probablement la transformation la plus impressionnante du CAC 40. Il y a 20 ans, Schneider vendait du matériel électrique (du métal, des disjoncteurs). Aujourd'hui, c'est un géant de la technologie industrielle.

Schneider Electric - Vue mensuelle depuis mi-2006 :

⭐ L'Analyse du Moat : L'Effet de Mix

Schneider ne vend plus seulement des produits, mais l'intelligence logicielle qui pilote l'énergie des usines et des bâtiments. Leur coup de génie ? Avoir massivement pivoté vers les Logiciels & Services (notamment via l'intégration d'AVEVA). Ces activités génèrent des revenus récurrents (abonnements) avec des marges brutes bien supérieures au matériel classique. Plus cette part grandit, plus la marge globale du groupe augmente mécaniquement (visant désormais les 19%).

💰 La Mécanique Financière : Le Carrefour des Mégatendances

En 2026, Schneider est positionné à l'intersection exacte des deux plus grands flux financiers de notre époque :

Qu’ont en commun un hangar, un avion et un disjoncteur ? L’ADN du Multibagger.

Au-delà des graphiques et des rumeurs, nos trois champions partagent la "Sainte Trinité" de l'investisseur fondamental :

La leçon est simple : identifiez ce triptyque, achetez à un prix qui laisse une marge de sécurité, et laissez tourner le moteur. L'ennui est souvent très rentable.

Amicalement,

Youssef de l’équipe MasterBourse

Son action a triplé depuis 2018,
C'est la plus ancienne société du CAC 40,
Vous êtes (très) nombreux à être actionnaires…

J'ai interviewé la Directrice financière (CFO) de Saint-Gobain, Maud Thuaudet, au Palais Brongniart.

Voici ce qu'elle nous a partagé sur le plan stratégique de Saint-Gobain :

Créé en 1665 par Colbert à la demande de Louis XIV, le Groupe n'est pas resté figé à Versailles.

Saint-Gobain est aujourd'hui :

Leur métier : concevoir, produire et distribuer des matériaux qui améliorent la performance énergétique et le confort des bâtiments.

Rappel : le bâtiment représente environ 40 % des émissions de CO₂ dans le monde !

Chez Saint-Gobain, la décarbonation n’est pas un “chapitre RSE” à la fin d’un rapport. C’est le cœur du modèle.

Exemple :

Saint-Gobain a été le premier à lancer du verre bas carbone. Il y a 5 ans, ce marché n’existait pas.

Et quand le groupe réduit le carbone dans ses usines, il réduit aussi la consommation d’énergie, et donc les coûts.

La planète y gagne, leur marge aussi.

Le groupe se renforce là où les besoins explosent :

1 - Chimie de la construction.

Des matériaux de spécialité (mortiers, résines, produits d’étanchéité…) qui servent à :

Depuis 2021, le groupe a réalisé 37 acquisitions et ouvert 43 usines.

2 - Non-résidentiel et infrastructures.

Aujourd’hui ~30 % du chiffre d’affaires.

Potentiel estimé à 250 Md€ sur ces marchés, contre 15 Md€ réalisés aujourd’hui.

3 - Pays émergents.

Urbanisation massive (ex : 37 nouvelles villes prévues en Égypte d’ici 2050).

Construction “légère”, usines en circuit fermé, recyclage permanent de l’eau et des matériaux pour limiter l’empreinte.

Entre 2018 et 2024, l’action Saint-Gobain, a été multipliée par 3. Le bénéfice par action, lui, a doublé.

Le nouveau plan stratégique prévoit 8 Md€ de retour aux actionnaires avec :

Pour en apprendre plus sur la stratégie financière de Saint-Gobain, voici la vidéo complète de notre échange : https://www.youtube.com/watch?v=lTECOKwaBfQ

PS : Un grand merci à Maud Thuaudet pour sa disponibilité, à Blandine Ruesch et toute l’équipe de Saint-Gobain mais également à Paul Tesnieres-Ouine, l'agence Sharewoods pour avoir rendu cette interview possible.

Lors de la Paris Investor Week, j’ai eu le plaisir d’interviewer deux sociétés majeures du CAC 40 : L’Oréal et AXA.

Voici les replays ci-dessous :

Interview d’Eva Quiroga, Directrice des Relations Investisseurs de L’Oréal :

Interview de Jean-Baptiste Tricot, Directeur des Investissements du groupe AXA :

Vous pouvez regarder le replay en cliquant ci-dessous :

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C’est la partie “Soyons des adultes”. Avertissements sur les risques.

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